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定制家居巨頭擴張為什么不選擇并購?高度專業化+不差錢

行業焦點|衣柜在線 2018-12-18|
摘要并購的最大優勢,收購企業核心團隊及優質資產,產生1+1>2的市場收益,這樣比較短平快,適合于有資本,強品牌和管理的大企業。但是我們看到,定制家居企業,尤其是定制家居上市企業,在切入生產制造、跨界延伸等大的擴張動作時,不愛并購愛自力更生。

家居企業擴張時,常用到的手段是重組并購,2018年,顧家,曲美,紅星美凱龍等家居企業,在進軍泛家居行業時,大量并購重組家居行業里的優秀企業,實現“曲線入市”。

并購的最大優勢,收購企業核心團隊及優質資產,產生1+1>2的市場收益,這樣比較短平快,適合于有資本,強品牌和管理的大企業。

但是我們看到,定制家居企業,尤其是定制家居上市企業,在切入生產制造、跨界延伸等大的擴張動作時,不愛并購愛自力更生。 

君不見,12月9日,尚品宅配投資約6個億的新零售綜合體開工奠基。 

11月27日,歐派家居發布公告稱:擬發行可轉換債券募集資金15億元,用于投資擴建清遠、無錫、成都三大基地。

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2018年,定制家居企業批量在各地密集布局生產基地,如冠特,科凡進軍安徽六安,詩尼曼亞丹均在湖北荊門拿地幾百畝建設一流定制家居工業園,跨界企業顧家布局湖北黃岡,等等一系列產能擴張。

 在家居行業的一片呼號聲中,定制家居企業卻在風風火火地逆勢擴張。這不得不讓家居建材相關行業驚嘆——還是定制家居行業掙大錢!

 按道理,并購重組來的更快,問題是,定制家居企業為什么寧愿集體開荒種菜也不去菜市場買菜?要知道,自力更生意味著又要從零開始。

家居企業寒冬來臨,定制家居企業依舊高歌猛進

去年12月,尚品宅配就發布公告稱,全資子公司佛山維尚決定擬以自籌資金投資約6億元,在佛山南海建設一個集“新零售”和“HOMKOO整裝云平臺”為一體的綜合體。

注意,是“自籌資金”。

歐派新擴充的三大基地,雖然要新募資金——發債總規模是15億,但這三大基地的總投資額是40.29億。也就是說,其中超過25億也要靠自籌資金解決。

家居并購

定制家居增長快的時候,年增速常常超過40%,而從2017年開始,普遍增速放緩。

在上市企業中,索菲亞2017年的業績增長情況出現了一定程度的下滑,其中第一季度到第四季度的營收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%,到了下半年有明顯放緩的趨向,2018年第一季度營收同比增長30.32%。

好萊客2018年第一季度業績增速為30.8%,2017年業績增速為37.95%,而在2016年,業績增速為55.3%。

尚品宅配2017年上市,2017財報顯示業績增長32.23%,2018年第一季度負增長,而前幾年是60%的增長。

歐派2018年第一季度業績增長31.58%,2017年業績增長36.11%;皮阿諾2017年業績增速為17.64%,在2016年,業績增速為27.74%。

以上都是第一梯隊、第二梯隊定制家企業的增長情況,而據不完全統計,目前定制家具品牌超過300家,很多小型定制家具品牌談不上年度增長,要付出很大的努力才能保持原有的訂單量。

從大環境上來看,現在似乎也不是擴張的好時機。進入下半年以來,房地產及相關數據均在持續下滑,倒閉,破產,裁員潮紛紛上演,陣陣寒意襲來。 

那么,我們不禁要問,定制家居企業擴張的底氣由何來?

現金流穩定,仍有較好利潤率 

來看看定制家居上市公司手上的現金規模。

定制家居

 如果這些數據還不足以讓你得出他們手頭有沒有錢的結論,那就再加上一個,看看他們今年上半年在銀行理財方面投了多少錢。

家居并購

我們看到,多個定制家居企業購買了理財產品,在這塊獲得了較好的收益。

另外分析全行業的凈利潤率,不難看出,行業平均凈利潤均達到10%左右,部分企業,如好萊客達到了18%,索菲亞,皮阿諾等均在15%以上,按這樣的凈利率,就意味著1億元收入就有1500萬的凈利潤。

利潤還是相對可觀,比起家電凈利潤3%,算是高利潤行業了。 

近些年,歐派已完成全國的生產基地布局。以前的廣州、清遠、天津三大基地,再加上無錫、成都基地,將分別承擔起華南、華北,華東、華西地區的生產供應。 

尚品宅配興建新零售綜合體是為了無縫打通線下體驗、線上購買的新零售模式。 

定制家居企業擴張為什么不選擇收購?

近年來,以曲美、美克美家、顧家為代表的成品家具、軟體家具領域的領軍企業,紛紛展開了令人眼花繚亂的收購兼并動作,給行業格局帶來不小的沖擊。 

唯獨“不差錢”的定制家居企業,集體選擇了自建基地擴張。 

手握大量現金的定制家居頭部企業,為什么要以開荒種菜的自耕農方式滾動發展,而不去旁邊的菜市場買菜快速擴張呢? 

定制家居行業:高度專業化,短平快經營模式,后臺決定前臺的經營特點,決定了團隊,后臺,軟件信息化,等等全部需要自己打造,而收購企業,面臨的問題是產品,工藝,技術標準不統一,表面上看并購成本可能不高,但是內部團隊,技術,產品等磨合的成本,遠遠超過并購價值本身。 

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從這個角度來講,定制家居企業如果做產業延伸,需要大量的精力來完善內部體系,以及打磨團隊。

 定制家居專業程度高,是典型的系統工程,許多企業不是因為沒有單而發愁,而是因為單子多的時候交付不了,導致功虧一簣。收購的好處固然很多,但是自建體系,可以從源頭上把控市場,不讓問題流入終端,更好的保障系統輸出。 

當然,我們相信,在不遠的將來,一定會誕生定制家居企業并購控股的市場表現,而且越來越多,越來越近。


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